بررسی ایران‌خودرو از منظر بنیادی

شرکت ایران خودرو طبق گزارش‌های پیش‌بینی و عملکرد 9 ماهه خود موفق شد بیش از 100 درصد پیش‌بینی قبلی خود را در این مدت محقق کند که به علت این پوشش بسیار مناسب، شرکت پیش‌بینی خود را از بابت سود هرسهم سال 1393 از 324 ریال به 372 ریال معادل 15 درصد افزایش داد. همچنین شرکت اطلاعاتی را در ارتباط با سود و زیان تلفیقی ارائه نکرد (پیش‌بینی سود تلفیق طبق آخرین پیش‌بینی 548 ریال بوده است) بنابراین با توجه به محقق شدن 328 ریالی سود هر سهم در این مدت شاهد پوشش 88 درصدی در این نماد هستیم.

همچنین میزان تولید و فروش شرکت در پیش‌بینی جدید 550هزار دستگاه برآورد شده است که طبق گزارش 9 ماهه شرکت میزان تولید442 هزار دستگاه (معادل 80 درصد) و مقدار فروش 415 هزاردستگاه (معادل 76درصد) محقق شده است. طبق اخبار اعلامی شرکت، این خودروساز بزرگ موفق شد در پایان دی‌ماه 500هزار دستگاه خودرو تولید کند که میزان تولید 60 هزار دستگاه را در دی‌ماه نشان می‌دهد بنابراین تا پایان سال تولید بالای 600 هزار دستگاه برای سال 1393 بسیار محتمل است که با توجه به اینکه فصل رونق فروش خودرو سه ماهه پایانی سال است تعداد پیش‌بینی شرکت محافظه‌کارانه ارائه شده است.

بنابراین برآوردی از این بابت برای تعداد تولید 600 هزار واحد انجام می‌دهیم. اگر با فرض محتاطانه نسبت سود ناخالص به فروش را 17 درصد در نظر بگیریم و تعداد تولید و فروش را 600 هزار دستگاه برآورد کنیم مشاهده می‌شود سود هر سهم شرکت بیش از 50 درصد افزایش پیدا می‌کند. در حقیقت این نکته نشان می‌دهد که با توجه به هزینه‌‌های سنگین مالی و اداری و تشکیلاتی شرکت عمده سود ناخالص را بی‌اثر کرده است که می‌توان به این مقدارتولید (500تا550 هزار دستگاه) را نقطه سربه‌سر سود عملیاتی نامید. (9 درصد افزایش در مقدار تولید و فروش= افزایش 50 درصدی سود خالص).

بنابراین به اعتقاد نگارنده قطع به‌یقین سود پایانی سال 93 همراه با تعدیل مثبت خواهد بود، اما نکته اساسی این است که با توجه به رفع مشکلات تولید در سال بعد که منجر به افزایش مقدار تولید خواهد شد و همچنین کاهش بهای تمام شده شرکت به علت کاهش قابل توجه بهای نفت و فلزات در سال آینده سود بسیار بالاتری را می‌توان برای این شرکت متصور بود.