تحلیل بنیادی وغدیر

بانک صادرات ایران در تاریخ 1370/07/24 مبادرت به تاسیس شرکت سرمایه‌گذاری غدیر، با نام اولیه شرکت سرمایه‌گذاری بانک صادرات کرد. تمرکز‌گرایی در بخش فعالیت‌های سرمایه‌ای به تدریج موجبات ساماندهی امور سرمایه‌گذاری‌ها را فراهم کرد و این بانک را قادر ساخت تا در بازار سرمایه منسجم‌تر و با برنامه‌ریزی عمیق‌تری حرکت کند. میزان سرمایه، وسعت کار و رشد افزونی که این شرکت داشته آن را جزو برترین شرکت‌های بورس اوراق بهادار قرار داده است. میزان سرمایه ثبت شده فعلی شرکت 36 هزار میلیارد ریال است.

در راستای استقرار نظام راهبردی شرکتی و به منظور هدایت و حمایت از شرکت‌های تخصصی، موضوع هلدینگ‌مداری در دستور کار شرکت قرار گرفته و فعالیت‌های گروه در هفت هلدینگ (نفت، گاز و پتروشیمی، ساختمان و عمران، سیمان، صنایع و معادن، خدمات برتر مالی و تجاری، حمل‌و‌نقل و برق و انرژی) ساماندهی شده است.
در این گزارش پرتفوی شرکت سرمایه‌گذاری غدیر بررسی شده است و نظر به اینکه بخش اعظمی از پرتفوی آن را شرکت نفت و گاز پارسیان تشکیل می‌دهد خالص ارزش دارایی‌ها و سود هر سهم آن در دو سناریو مورد بررسی قرار گرفته است:

1 - محاسبه سود

* سناریوی اول:

در این سناریو، با در نظر گرفتن افت قیمت نفت تا مرز50 دلار تا پایان سال 94 و متناسب آن کاهش قیمت فروش صادراتی متانول و اوره، سود شرکت‌های پتروشیمی زاگرس و پتروشیمی پردیس برای سال 94 به ترتیب 2826 و 3635 ریال برآورد شده است. برای پالایشگاهی‌های پارسان نیز سود سال 94 در حدود 50درصد سود واقعی سال 92 در نظر گرفته شده است. در نهایت سود محاسبه شده برای شرکت پارسان درسال 94 حدود 753 ریال و به تبع آن سود شرکت سرمایه‌گذاری غدیر در سال 94، 664 ریال برآورد شد.

* سناریوی دوم:

در سناریوی دیگر که محتمل‌تر است در صورتی‌که فرض کنیم قیمت نفت تا پایان سال 94 در حدود 60 دلار باقی بماند سود شرکت‌های پتروشیمی زاگرس و پتروشیمی پردیس برای سال 94 به ترتیب 3152 و 3778 ریال برآورد می‌شود. برای پالایشگاهی‌های پارسان نیز سود سال 94 حدودا برابر بودجه اعلام شده توسط شرکت در نظر گرفته شده است. در نهایت سود محاسبه شده برای شرکت پارسان درسال 94 حدود 772 ریال و به تبع آن سود شرکت سرمایه‌گذاری غدیر درسال94، 675 ریال برآورد می‌شود.

2 - محاسبه خالص ارزش دارایی‌های هر سهم

* سناریوی اول: در صورتی‌که ارزش سهام شرکت‌های پالایشی پارسان را نزدیک به قیمت‌های پیش از بسته شدن نمادشان در نظر بگیریم در این صورت ارزش خالص دارایی‌های هر سهم شرکت پارسان حدود 3697 ریال محاسبه می‌شود که با توجه به آن اگر این عدد در محاسبه خالص ارزش دارایی‌های غدیر مدنظر قرار گیرد، NAV هر سهم غدیر حدود 4341 ریال خواهد بود.

* سناریوی دوم

در صورتی‌که ارزش سهام شرکت‌های پالایشی پارسان را در روز بازگشایی برابر با نصف قیمت‌های آخرین روز معاملاتی آنها در نظر بگیریم در این صورت ارزش خالص دارایی‌های پارسان حدود 14 هزار میلیارد ریال کاهش خواهد یافت به‌طوری که NAV هر سهم از 3697 ریال به 3239 ریال کاهش خواهد یافت. حالا اگر این عدد در محاسبه خالص ارزش دارایی‌های غدیر مدنظر قرار گیرد، NAV هر سهم غدیر حدود 3798 ریال خواهد بود.

* تحلیلگر فاندامنتال