اشتفان کیله مطرح کرد / چالش‌ها و فرصت‌های سهام خزانه

سهام خزانه توسط شرکت‌های زیادی خریدوفروش می‌شود که هدف آن همانا بازار‌سازی در بازار بورس است. اشتفان کیله، مدیر Aspian Invest در ایران، در ارتباط با دلایل استفاده از خرید سهام خزانه گفت: سهام خزانه علاوه بر اینکه کمک شایانی به نوسانات هیجانی می‌کند و باعث تعادل قیمت سهام می‌شود، بلکه تملک سهام خزانه همچنین می‌تواند مانع از تصاحب خصمانه شرکت از سوی دیگران شود. وی در ادامه افزود: نقدینگی آزاد شرکت باید به نحوی استفاده شود که بیشترین سوددهی را به ارمغان بیاورد. به‌طور مثال، اگر یک شرکت به کارکرد خود اعتماد دارد، خرید سهام خزانه می‌تواند طرح خوبی برای افزایش بازده نقدی باشد. همچنین، از آنجا که هیچ سودی بابت این نوع سهام پرداخت نمی‌شود، تملک این سهام توسط شرکت می‌تواند موجبات افزایش سود هر سهم را فراهم کند. کیله تصریح کرد: بعضی شرکت‌ها نیز ممکن است به علت دسترسی داشتن به اطلاعات نهانی، اقدام به خرید کنند که این امر مشکلاتی به همراه خواهد داشت و دلیل اعمال محدودیت در خرید سهام خزانه همین امر است.

این کارشناس بازار سرمایه درباره معایب خرید سهام خزانه گفت: Share Capital یا نقدینگی حاصل از فروش سهام یک شرکت، فاکتور بسیار مهمی برای آن شرکت و سهمش است. شرکت‌هایی که گرفتار بدهی می‌شوند و نقدینگی لازم را برای بازپرداخت آن ندارند و ورشکست می‌شوند، دیگر امکان استفاده از سهام خزانه را برای جبران بدهی ندارند. بدین منظور سهام خزانه الزاما باید به‌صورت مجزا در صورت‌های مالی نشان داده شوند.

مدیر Aspian Invest در ایران، در ادامه گفت‌وگو به مزایای بازخرید سهام (Buyback) اشاره کرد و گفت: افزایش تدریجی EPS یکی از اثرات خرید سهام توسط خود شرکت‌هاست. همچنین شکل‌گیری روند افزایشی در EPS یک شرکت موجبات هوشیاری سرمایه‌گذاران را فراهم می‌آورده و همواره این پیام را دارد که سهام آن شرکت زیر قیمت ذاتی معامله می‌شود یا پتانسیل رشد دارد. این برداشت تقاضا را افزایش داده و به گران‌تر شدن قیمت سهام منتج می‌شود. کیله در ادامه توضیح داد: Buyback موجب کاهش مقدار سهام شناور آن شرکت در بازار می‌شود.

از این رو، سهام باقی مانده در بازار سرمایه، نشان‌دهنده درصد کمتری از سهام شناور شرکت است. از این رو افزایش تقاضا برای آن سهم باعث شکل‌گیری روند افزایشی قیمت آن می‌شود. وی با بیان اینکه شرکت‌ها معمولا در صورت داشتن نقدینگی اضافی، آن را در Buyback به کار می‌برند، گفت: این بدان معناست که آن شرکت با مشکل نقدینگی مواجه نمی‌شود و در نهایت سرمایه‌گذاران به‌صورت منطقی به این نتیجه می‌رسند که شرکت بازده بیشتری از این کار به نسبت گزینه‌های دیگر سرمایه‌گذاری، به دست خواهد آورد. از این رو موجبات افزایش قیمت سهم فراهم می‌شود. کیله اظهار داشت: کاهش مالیات پرداختی بابت سود سهام یکی دیگر از مزایای بسیار بزرگ Buyback است. شرکت‌ها در قبال بازخرید سهام خود از پرداخت مالیات برای آن میزان سهامی که بازخرید کرده‌اند، معاف می‌شوند.