بورس کره جهانی شد؛ رييس جمهور چگونه موتور بازار را روشن کرد؟

بازار سهام کره جنوبي در گزارش هاي اخير به عنوان يکي از بهترين عملکردهاي جهاني مطرح شده و بخش مهمي از اين روايت به نقش رييس جمهور اين کشور گره خورده است؛ سياستمداري که گفته مي شود نگاه نزديک تري به منطق بازار دارد و تلاش کرده با اصلاحات، اعتماد سرمايه گذاران را بالا ببرد. در فضايي که بسياري از بازارهاي جهان با ابهام هاي ژئوپليتيک، نرخ بهره و کندي رشد دست و پنجه نرم مي کنند، اينکه يک بازار آسيايي ناگهان در کانون توجه قرار بگيرد، خود يک خبر بزرگ است.

روايت بلومبرگ بر اين محور مي چرخد که رييس جمهور کره جنوبي با تاکيد بر جذاب تر کردن بازار، به دنبال شکستن چرخه قديمي «رشدهاي مقطعي و افت هاي فرسايشي» بوده است. بازار کره از يک سو شرکت هاي بزرگ و صادرات محور دارد، اما از سوي ديگر، همواره با پرسش هايي درباره ساختار حکمراني شرکتي، تخفيف ارزش گذاري نسبت به رقبا و حساسيت به شوک هاي خارجي مواجه بوده است. اگر در اين ميان، سياستمدار بتواند مسير اصلاحات را به شکلي پيش ببرد که هم سرمايه گذار خرد احساس مشارکت کند و هم سرمايه گذار نهادي از ثبات مطمئن شود، نتيجه مي تواند جهش شاخص ها و افزايش ورود نقدينگي باشد.

در سال هاي اخير، «سرمايه گذاران خرد» در کره نقش پررنگي پيدا کرده اند؛ همان گروه که در ادبيات بازار به آنها ants گفته مي شود. اين گروه در دوره هاي صعود، با سرعت وارد مي شوند و در دوره هاي نوسان هم مي توانند ضرباهنگ بازار را تغيير دهند. رشد ابزارهاي اهرمي و صندوق هايي که امکان سودگيري سريع تر را فراهم مي کنند، اين اثر را تشديد مي کند: هم مي تواند بازده را جهش دهد، هم ريسک نوسان را بالا ببرد. در چنين فضايي، سياستگذاري که بتواند يک «داستان قابل فهم» براي بازار بسازد، عملا به شکل غيرمستقيم روي جو سرمايه گذاري اثر مي گذارد.

اما «بهترين عملکرد جهاني» صرفا با شعار ساخته نمي شود. بازار براي ادامه صعود به چند ستون نياز دارد: شفافيت بيشتر، کاهش عدم قطعيت سياستي، و بهبود محيط کسب و کار براي شرکت هاي بورسي. به همين دليل، تحليلگران معمولا مي پرسند اين موج صعودي چقدر بنيادي است و چقدر ناشي از هيجان و ورود پول کوتاه مدت. اگر بخش بزرگي از رشد با پول هاي اهرمي تغذيه شود، هر شوک خبري مي تواند ترمز بزند. اما اگر اصلاحات ساختاري باعث شود «تخفيض ارزش گذاري» بازار کره نسبت به رقبا کاهش يابد، رشد مي تواند پايدارتر شود.

اين تحول براي اقتصاد کره نيز پيام دارد. بورس قوي تر يعني امکان تامين مالي بهتر براي شرکت ها، افزايش اعتماد مصرف کننده و تقويت اثر ثروت. همچنين مي تواند کره را براي سرمايه گذاران خارجي جذاب تر کند، به شرط آنکه ريسک هاي سياسي و مقرراتي مديريت شود. از طرف ديگر، رشد سريع بازار سهام همواره خطر ايجاد فاصله ميان اقتصاد واقعي و قيمت دارايي ها را دارد. وظيفه سياستگذار در اين نقطه سخت تر مي شود: هم بايد از فرصت رشد براي تقويت سرمايه گذاري استفاده کند، هم بايد مراقب باشد که بازار به سمت حباب و اصلاح دردناک نرود.

جمع بندي اين است که اگر روايت بلومبرگ درست باشد، رييس جمهور کره جنوبي توانسته با تركيب «اصلاحات بازار محور» و «سيگنال هاي سياسي مثبت» به بازار کمک کند تا در سطح جهاني ديده شود. اما آزمون اصلي هنوز پيش روست: دوام رشد وقتي که هيجان فروکش کند و بازار از مرحله خبر به مرحله سودآوري واقعي شرکت ها برسد.